欧洲证券和市场管理局征集代币化抵押品证据，反馈截止日期为2027年1月15日

欧洲证券和市场管理局已就欧盟中央对手方是否可能使用代币化抵押品启动证据征集。¹ 利益相关方可在2027年1月15日前提交意见，此次征集设定了明确的意见收集期限。¹ 欧洲证券和市场管理局在宣布启动征集时，并未设定抵押品数量或采用目标；所宣布的变化是启动一项关于潜在用途的调查。¹ 此次调查要求参与者说明代币化如何应用于清算、可能对风险产生什么影响，以及在需要流动性时如何处理抵押品。¹

征集范围包括仍处于传统基础设施内的资产数字化表示，以及直接基于分布式账本技术创建的资产。¹ 将这两种方式都纳入其中，表明欧洲证券和市场管理局希望收集资产与代币化相连接的不同方式的证据，而不是将讨论局限于单一模式。¹ 征集还涉及混合安排，即代币化形式与其他形式可以并行运作，以及这些安排与代币化现金和其他结算资产之间的关系。¹ 这些议题将抵押品问题置于更广泛的结算安排中，但公告并未说明将优先采用哪种模式。¹

一个核心实际问题是，中央对手方能否取得代币化抵押品、转移抵押品，并在需要时将其兑换为流动资金。¹ 欧洲证券和市场管理局特别关注清算会员违约的情况，希望了解在这种情形下如何取得抵押品并将其兑换为流动资金。¹ 这一重点将技术问题与压力情境下使用抵押品的能力联系起来，而不是仅仅将代币化视为资产表示方式的变化。¹ 此次征集旨在收集有关这些流程的信息；已公布的说明并未表示中央对手方已经采用某种特定方法来完成这些操作。¹

欧洲证券和市场管理局还在征询意见，了解对已符合资格的抵押品进行代币化是否会改变其风险状况。¹ 这种表述将抵押品现有的合格状态，与改变其形式或管理系统可能产生的影响区分开来。¹ 欧洲证券和市场管理局是在征询这种变化是否会影响风险，而不是宣布代币化确实会改变风险状况。¹ 这一问题与取得、转移和兑换方面的操作调查并列，因此此次证据征集既涵盖抵押品的处理方式，也涵盖其可能带来的风险影响。¹

欧洲证券和市场管理局主席维雷娜·罗斯表示，代币化有望提升欧洲金融市场的效率、整合度和创新能力。¹ 她将这些益处视为可能的结果，而此次征集旨在收集证据，了解欧盟中央对手方可能如何使用代币化抵押品。¹ 罗斯还强调，需要确立相关条件，使代币化市场能够安全运营并跨越国界开展活动。¹ 这一强调将安全运营和跨境活动与潜在市场益处并列，而不是将效率视为唯一考量。¹

欧洲证券和市场管理局中央对手方监管委员会主席克劳斯·勒贝尔认为，代币化有望提高抵押品调动效率，并促进欧盟各后交易市场进一步整合。¹ 他的表态将这一议题与抵押品流转以及交易后市场活动的组织方式联系起来。¹ 勒贝尔还强调，应维持中央对手方抵押品所附带的核心保护措施不变。¹ 总体而言，他的观点提出了潜在的运营收益，同时将现有保障措施作为追求这些收益时必须遵守的约束。¹

受邀提交意见的是利益相关方，欧洲证券和市场管理局的公告请他们就征集范围内的模式、结算联系、运营和风险问题提供证据。¹ 公告没有给出受影响企业或参与者的数量，也没有量化可能涉及多少抵押品。¹ 公告所述的范围是根据议题界定的：欧盟中央对手方可能使用代币化抵押品，以及支持取得、转移和兑换此类抵押品的安排。¹ 这意味着，征集的证据既涉及基础设施选择，也涉及抵押品调动方式可能产生的影响，但公告没有为任何一项赋予数值规模。¹

提交期结束后，欧洲证券和市场管理局计划公布收到的意见，但提交者要求不公开其意见的情况除外。¹ 因此，公告所述的公布方式既允许公众查阅意见，也考虑了提交者要求采用不同处理方式的情况。¹ 欧洲证券和市场管理局表示，将在2027年第一季度评估反馈，随后决定是否适宜采取监管或监督措施。¹ 公告将其描述为审查证据之后作出的后续决定；欧洲证券和市场管理局没有预先说明会采取哪种行动（如果有的话）。¹

欧洲证券和市场管理局阐述的更广泛背景，既包括市场效率和整合度有望提升，也包括确保代币化市场能够安全开展跨境活动的必要性。¹ 对于中央对手方而言，这场讨论还将抵押品调动和后交易整合方面的潜在改善，与维持基本抵押品保护措施的要求联系起来。¹ 此次征集将围绕代币化模式、结算资产、流动性转换，以及已符合资格的抵押品可能面临的风险等实际问题，检验上述议题。¹ 公告列出的下一步时间节点是2027年1月15日的意见提交截止日期，以及欧洲证券和市场管理局计划在2027年第一季度进行的审查；此后，该机构将考虑可能采取的监管或监督措施。¹