メタプラネット、流動性検証のための売却と買い戻しを経てビットコイン保有量を44,000枚に拡大

メタプラネットは9月30日時点で約$3.8 billionと評価される44,000ビットコインを保有して第3四半期を終え、四半期ベースで純増1,000枚のデジタルコインを記録した。¹²⁴ この拡大は、同社が同期間内に10,000トークンを売却した後に11,000トークンを取得するという、計画的なポートフォリオ調整を経て行われた。¹²⁴ Bitcoin Treasuriesがまとめたデータによると、この総準備金ポジションにより、メタプラネットはマイケル・セイラー氏のストラテジーに次ぐ、ビットコインを保有する上場企業として世界第2位の地位を確立している。¹⁴ 一連の取引は、資産取得の戦略としてだけでなく、組織のより広範な財務管理慣行のテストケースとしても機能した。¹²

この戦略の初期段階では、10,000ビットコインが¥124.7 billionで売却され、これは約$790 million、トークンあたり平均$78,925の換金に相当した。¹²³⁴ 日本円ベースでは、その売却により個々のコインあたり平均¥12.47 millionの価格が生み出された。⁴ メタプラネットはその後、11,000トークンの買い戻しを¥149.9 billionで完了したが、この金額は$948.7 millionまたは約$950 millionに相当する。¹²³ 買い戻しはより高い水準で行われ、トークンあたり平均$86,246または約$86,400となり、これはコインあたり¥13.63 millionに換算された。²³⁴ この買い戻し価格は、先立って行われた売却時に確保された評価額から約9%の上昇を示した。⁴

買い戻しがより高い市場価値で行われたため、完了したサイクルにより、メタプラネットは1,000トークンの純増とともに、手元資金残高が約$160 million減少することとなった。¹³ このビットコイン売却は、同社が7月時点で保有していた43,000トークンのおよそ四分の一に相当した。³ もし組織が再参入時に当初の退出価格と同額で調達できていた場合、11,000コインの取得には約$869 millionを要したはずであった。³ 流入資金と流出資金の差額である総額$160 millionのうち、約$79 millionは追加の1,000トークンの購入資金に充てられ、残りの$81 millionは執行前のコイン価格の上昇傾向を反映したものとなった。³ 現地通貨ベースでは、純増1,000トークンの確保には、それぞれ約¥13.6 millionで行われた買い戻しに対し、¥25.2 billionが必要とされた。⁴

企業経営陣は、売却とその後の再取得が、取引相手に対して資産の流動性を証明するために意図的に計画されたものであることを示した。¹² 具体的には、この取引は、事業が必要に応じてデジタル準備金を法定通貨に現金化する実践的な能力と運用の準備態勢の双方を備えていることを示すことを意図していた。¹ 経営陣は、正式な信用格付けを取得しつつ社債や優先株式商品へと機関投資家向け資金調達チャネルを拡大する取り組みの一環として、この証拠を求めた。¹ 10,000コインの取引による売却代金は、すべての未決済ローン、債券、および有利子負債の期日到来元本総額を一時的に上回った。¹²⁴ 企業はそれらの債務を早期償還するのではなく、トークン購入に再び割り当てるまでの間、資金を流動性の高い口座に一時的に保有することを選択した。¹²⁴

四半期末時点で、現金および米ドル建てステーブルコインを控除した純企業負債は総額¥122.4 billionとなり、トークン売却によって得られた¥124.7 billionを十分に下回る水準にとどまった。⁴ 流動資金の一時的な流入にもかかわらず、既存のすべての債務契約は当初の契約条件のもとで有効なままであった。¹²⁴ このオペレーションは外部からの期限や圧力が存在しない中で行われたため、取引は秩序ある市場環境下で進展した。³ それにもかかわらず市場関係者は、価格下落、需要の逼迫、清算スケジュールの短縮を特徴とする危機的局面においては、このような戦略の実行が困難を極める可能性があると警戒している。³ メタプラネットはまた、具体的な取引日、執行市場、取引相手を開示しておらず、注文が小口取引プラットフォームを通じて清算されたのか私設チャネル経由であったのかは未確認のままである。³

コインが当初の購入原価を下回る評価額で移転されたため、この取引は米国税法上のキャピタルロスを確定させた。¹⁴ 同社は米国持株会社の子会社に帰属する約$97 millionの暫定的な繰延税金資産を算定したが、その見積もりは未監査のままであり、認識されない可能性もある。¹⁴ ポートフォリオ全体として、メタプラネットの44,000トークンは総額約$4.33 billionの取得原価を反映しており、コインあたり平均$98,454の取得水準となる。² 10月6日にはスポットトークンが約$86,050で取引され、最近の買い戻し水準とほぼ一致し、新たに取得された保有資産の価値は安定を維持した。³ $98,454のコスト基準が$86,050のスポット指標を上回っていることから、過去の取得費用と照合した際に準備金残高全体が含み損の状態にあることが裏付けられている。²³

第3四半期の増加は、同社が2,823ビットコインを取得して総準備金を43,000トークンに引き上げた第2四半期の以前の拡大に続くものであった。³⁴ その前回の配分には¥35.9 billion近くが費やされ、コインあたり平均購入価格約$78,608で$222 millionの支出となった。⁴ この第2四半期の拡大は、先行する12カ月間における同社の3カ月間蓄積量としては最小を記録していた。⁴ 総合すると、連続する四半期は、より広範な資産評価の変動にもかかわらず継続的なバランスシートの拡大を反映している。¹²⁴

取引開示と並行して、メタプラネットは企業資産全体の約85%から90%を直接ビットコインに充当する最新の資本配分方針を発表した。¹ 残る10%から15%の枠は戦略的運用のために確保され、資産運用業務、企業買収、および新設された純受取利息プログラムを対象としている。¹² この利回り追求の枠組みは、永久優先株式、「ビットボンド」と名付けられた社債、およびデジタル担保によって裏付けられた融資枠を通じて資金を調達する。¹ これら商品を通じて集められた資金は、主として他のビットコイン財務準備金保有企業が発行する優先証券へと運用される。¹² 経営陣は、インバウンドの投資利回りと基礎となる借入コストとの間のスプレッドを獲得し、その純マージンを自社債務の履行や追加的なコイン蓄積の原資として活用することを目指している。¹²

バランスシート管理にとどまらず、メタプラネットは反復的な営業キャッシュフローを生み出すよう設計されたオプション取引事業を展開している。¹² この事業部門は第3四半期に¥848.4 million（約$5.4 million）を生み出したが、これは前四半期比で51%減、前年同期比で65%減となった。¹² 同セグメントは以前、第2四半期に¥1.75 billion（$11.1 million）を生み出しており、9カ月間の累計収益は開示資料によって$35.2 millionから$35.3 millionの間と報告されている¥5.57 billionに達した。¹² この3カ月間の業績により、同部門は8四半期連続のキャッシュ創出を達成した。² 直近の進捗は会社側の期待に届かなかったものの、経営陣は通期の業績予想を据え置いた。¹

負債検証の根拠について、最高経営責任者（CEO）のサイモン・ゲロヴィッチ氏は、格付け会社や機関投資家レンダーはデジタル資産保有者が債務公約を果たすためにトークンを清算できるのか、また実際に清算する意思があるのかを日常的に疑問視していると指摘した。⁴ ゲロヴィッチ氏は、メタプラネットが公開市場で直接取引を実行することによってその能力を実証したと強調した。⁴ 同氏は、企業の目的は単なるコインの蓄積にとどまらず、アジア随一のデジタル資産金融機関を構築することに主眼が置かれていると付け加えた。² 発表を受けてメタプラネットの株式は月曜日の取引を2%高で終え、一株あたり297円（約$1.88）で引けた。²