欧州証券市場監督局、EU全域で無認可ステーブルコインの3カ月以内の縮小・廃止を義務付け

欧州証券市場監督局は、デジタル通貨を取り扱う事業者に対する厳格な監督基準を確立するため、欧州連合全域で介入を行った。¹ 全欧の規制・監督機関としての権限に基づき、同局は特定の暗号資産の取り扱いに向けた公式見解書を公表した。¹ この公表文書は、暗号資産市場規制の法定基準を満たしていない電子マネー・トークンおよび資産参照トークンに焦点を当てている。¹ 新たに詳述されたこれらの期待事項の下で、MiCAの枠組みに基づく認可を保有する暗号資産サービスプロバイダーは、無認可の金融商品に紐づく商品の欧州連合の顧客への提供を直ちに停止しなければならない。¹ この介入は、規制された欧州の金融アーキテクチャから非準拠トークンを排除することを意図した即座の境界線を設定するものである。¹

規制枠組みの実務用語において、資産参照トークンと電子マネー・トークンは、一般にステーブルコインと呼ばれるカテゴリーに該当する。¹ 規制機関からの監督指針は、法定規定を満たさない金融商品が通常の流通を維持することはできないと明記している。¹ 明確化された監督上の期待事項は、MiCAルールに基づく適切な認可を欠くステーブルコインを全面的に対象としている。¹ その結果、認可事業者は欧州連合内に居住するいかなる顧客に対しても、非準拠トークンに関連するサービスを提供することを禁じられる。¹ この運用指示は、完全に認可されたステーブルコインの形態と未承認の代替品との間に決定的な規制上の境界線を引くものである。¹

同局が出した停止指示は、MiCA法の下に置かれる業務の全範囲を網羅するように構成されている。¹ 準拠規則が管轄する暗号資産業務の一つひとつが、未承認ステーブルコインに関連する場合、この包括的な禁止措置の対象となる。¹ 規制対象の事業者は、ビジネスモデルを再編したり業務の提供形態を分離したりすることによって、これらの監督規制を回避することはできない。¹ 企業が暗号資産サービスを個別に提供しているか、一括パッケージとして統合しているかにかかわらず、正式な規制は等しい効力で適用される。¹ この全包括的な枠組みを通じて、監督指針は商業的構成全般にわたる手続き上の潜在的な抜け穴を塞いでいる。¹

明示的な禁止措置は、欧州大陸全域でデジタル通貨取引を促進するすべての中核的な取引所メカニズムに及ぶ。¹ 具体的には、無認可のステーブルコイン単位を扱う取引プラットフォームの運営が、直接この禁止措置の対象となる。¹ 法定通貨やその他の資産を非準拠トークンと交換する交換機能を提供することも、企業に対して同様に禁じられている。¹ さらに、未承認ステーブルコインに関する顧客注文の執行は、認可を受けた市場事業者によって中止されなければならない。¹ 注文の受託および伝達、ならびに暗号資産の正式な募集・売出しの取扱いも、義務的な業務停止の直接の対象となる。¹

能動的な取引業務にとどまらず、登録事業者が提供する補助業務や助言業務も同様の規制に直面する。¹ 非準拠ステーブルコインのエクスポージャーに関する投資助言を欧州連合内の顧客へ提示することは禁止される。¹ 停止命令は、未承認ステーブルコインを組み込む可能性のあるポートフォリオ管理サービスを明示的に対象としている。¹ 包括的な監督基準の下で、資産移転サービスや継続的な保管・管理業務も同様に停止される。¹ これらの専門的な機能がスタンドアローンの契約として販売されているか、組み合わせた商品として販売されているかにかかわらず、この広範な禁止措置は事業者を拘束する。¹

これら運用の義務付けの執行は、各加盟国の管轄区域で活動する各国管轄当局に委ねられている。¹ 欧州証券市場監督局はこれら各国の監督機関に対し、現地の市場参加者が明確化された基準を遵守することを確保するよう求めた。¹ 各国の規制当局は、市場事業者が欧州連合の顧客に未承認ステーブルコインを導入していないことを検証する任務を負っている。¹ 監督当局はさらに、参加機関が非準拠トークンへの顧客アクセスを維持したり促進したりすることを控えているか確認しなければならない。¹ この協調により、国内の監督実務が欧州連合の統一された規制姿勢と足並みを揃えることになる。¹

監督上の期待を満たすため、各国管轄当局はサービスプロバイダーが厳格な運用の安全策を実施していることを確認しなければならない。¹ 認可事業者は、無認可のデジタルトークンに対して技術的、契約的、組織的な障壁を設けることが求められる。¹ これらの多層的な構造的保護策は、欧州連合内の参加者が未承認ステーブルコインにアクセスできないようにしなければならない。¹ 特に、事業者が構築した内部メカニズムは、顧客が無認可ステーブルコインを購入することを阻止しなければならない。¹ 配備された安全策は、顧客がこれら禁止された資産における既存のトークン保有残高を拡大することを防ぐ必要がある。¹

未承認ステーブルコインにおける既存の顧客ポジションが発見された場合、監督当局は直ちに行動するよう指示されている。¹ 各国管轄当局は、市場参加者に対して特定されたそれらの残高を可及的速やかに是正するよう命じなければならない。¹ 規制上のタイムラインでは、残存するすべてのエクスポージャーの完全な是正は見解書の公表後3カ月以内に完了しなければならないと定められている。¹ この3カ月という期限は、顧客の帳簿をMiCA規定に適合させるための確固たる運用の限界を設定している。¹ したがって、市場参加者は欧州連合の帳簿から無認可資産のエクスポージャーを急速に解消することを余儀なくされる。¹

指定された是正期間中であっても、未承認ステーブルコインとの通常の商取引は引き続き厳格に禁止される。¹ 認可事業者によるサービスのいかなる一時的な継続も、明確に許可された特定の行為に限定される。¹ サービスプロバイダーは、問題の資産を清算、換金、出金、移転、または保管するために必要な措置のみを実施することができる。¹ これらの許可された活動は顧客のエクスポージャーの解消のみに厳格に限定されており、市場の拡大を促進するために利用することはできない。¹ この限定的な例外規定により、広範な市場取引を許可することなく、顧客が既存のポジションを解消できることが保証される。¹

各国の監督機関は、3カ月の期間を通じて行われるすべての移行措置に対して厳格な監視を維持しなければならない。¹ プロバイダーが提供するいかなる移行サービスも、管轄当局による綿密な監督的精査を受けなければならない。¹ この暫定期間中の監督は、厳格にリスクベースであり、かつ期間が厳格に限定されたままでなければならない。¹ これらの期待事項を執行することにより、欧州証券市場監督局および各国の規制当局は、単一市場全体で明確なコンプライアンスを確立する。¹ この連携した取り組みを通じて、欧州連合の規制構造は、MiCA体制下で準拠ステーブルコインのみが流通することを保証する。¹