バーティブ、UtilityInnovation Groupを14億5000万ドルで買収完了

バーティブは2026年10月27日、完全子会社のVertiv Corporationが、UtilityInnovation Group（UIG）として事業を展開するUtility Innovation Holdingsの買収を完了したと発表した。¹ バーティブは取引完了時に約14億5000万ドルを現金で支払い、さらに最大11億5000万ドルの現金を追加で支払う可能性がある。¹ 追加支払いは、12カ月および24カ月の期間で測定されるUIGのEBITDA目標の達成に左右されるため、前払い額と条件付きの追加対価は、取引における別々の要素となる。¹ 前払いの買収価格に基づき、バーティブは買収額をUIGの2027年の予想EBITDAの約13倍と算定している。¹ バーティブは、アーンアウトの全額が支払われれば、この倍率は大幅に低下すると見込む一方、買収完了後1年目に調整後1株当たり利益が増加すると予想している。¹

今回の買収により、バーティブが既存事業の上流に位置づける、施設と電力網の接続に関する能力が加わる。¹ UIGは、マイクログリッド、高度な電力制御、データセンター向けのメーター背後に設置する電力設備の設計に注力している。¹ バーティブによると、買収によりマイクログリッド制御、オンサイト発電、蓄電システムの調整、メーター背後の電力設備が加わる。¹ UIGは、メーター背後の設備と電力会社につながるエネルギー資源の双方を使い、負荷と周波数をリアルタイムで調整するシステムを設計・提供している。¹ 提供製品には、独自の制御ソフトウエア、顧客の要件に合わせたマイクログリッド用開閉装置、蓄電システムが含まれる。¹

バーティブはこの買収をデータセンター事業者の電力確保に結び付け、電力網の制約がAIインフラの導入をますます妨げていると述べている。¹ 同社は、事業者が施設を整備する際に、UIGの能力がより迅速な電力確保に役立つと見込む。¹ バーティブはまた、この統合により電力へのアクセスが速まり、電力会社との系統接続のスケジュールへの依存を減らす、またはなくせると期待している。¹ 同社によれば、施設内のメーター背後の電力容量は、電力網だけで得られる量を上回るまで拡大する可能性がある。¹ これらはバーティブが見込む効果を説明したもので、同社はこうした予測を確実な結果ではなく、将来予想に関する記述としている。¹

バーティブの最高経営責任者（CEO）、ジョルダーノ・アルベルタッツィ氏は、電力が制約される環境でより迅速な導入を目指すAIデータセンター事業者にとって、電力の確保が今や重要な競争要因だと述べた。¹ アルベルタッツィ氏は、統合後の事業により、メーター背後で発電した電力から半導体チップまでをつなぐソリューションを調整できると述べた。¹ このアプローチでは、顧客が単一の供給業者や単一の発電方式に縛られる必要はないとも付け加えた。¹ バーティブは、電力網への接続からラック内のインフラまでを網羅する、責任の所在が明確な窓口を顧客に提供することを目指すとしている。¹ これらの説明は、施設の電力確保からデータセンターのコンピューティング機器に近い設備まで、買収を通じて同社が目指す事業範囲を示している。¹

UIGの創業者兼CEO、シドニー・ヒントン氏は、同社のマイクログリッドとメーター背後の設備に関する経験を、バーティブを通じて世界中のより幅広い顧客に提供すると述べた。¹ UIGは2020年に設立され、本社を米ノースカロライナ州ローリーに置く。欧州本部はアイルランドのダブリンにある。¹ 同社はノースカロライナ州とニュージャージー州に製造施設を運営している。¹ これらの情報は買収された企業の本社と製造拠点を示し、ヒントン氏の発言はバーティブ傘下入り後に同社の能力を広げる意図を説明している。¹ 買収企業のバーティブは、130カ国以上で事業を展開し、米オハイオ州ウェスタービルに本社を置くとしている。¹

バーティブの発表によると、両社はこの取引でそれぞれ別の財務・法律顧問を起用した。¹ J.P. Morgan Securities LLCがバーティブに財務助言を行い、Buchanan Ingersoll & Rooney PCが法律顧問を務めた。¹ Morgan Stanley & Co. LLCがUIGに財務助言を行い、Davis Polk & Wardwell LLPがUIGの法律顧問を務めた。¹ 発表はこれらの企業を取引に関連して挙げているが、各社の業務について詳しい説明はしていない。¹

バーティブは、買収で期待する成果を実現する能力に影響しかねないリスクをいくつか挙げている。¹ これらには、事業の円滑な統合、統合費用の支払い、経営陣がそのプロセスに費やさなければならない時間が含まれる。¹ バーティブは、顧客やサプライヤーとの関係への影響の可能性や、UIGの経営陣および重要な従業員の引き留めの難しさも挙げている。¹ 同社は、期待する相乗効果と予想する利益増加の実現も追加のリスクとして示している。¹ こうした注意点は、買収後1年目の調整後1株当たり利益の増加予想や、条件付き追加支払いが全額行われれば評価倍率が低下するとの見通しと並ぶ。¹

各評価額は異なる指標を指す。約14億5000万ドルは前払いの現金、最大11億5000万ドルは条件付きの支払い、約13倍は2027年の予想EBITDAに対する前払い価格の倍率だ。¹ アーンアウトが全額支払われれば倍率は大幅に低下するというバーティブの説明は条件付きの見通しであり、別個に示された買収価格の倍率ではない。¹ 予想される利益への影響も見通しとして示されており、バーティブは取引完了後1年目に調整後1株当たり利益が増加するとしている。¹ 同社は、将来予想に関する記述の予測とは、事象や結果が大きく異なる可能性があると警告している。¹ したがって、買収の説明は、確定した前払い金、業績に連動する可能性のある追加支払い、予想される事業上の効果を組み合わせたもので、いずれもバーティブが開示したリスクの対象となる。¹

バーティブは、ラック内の機器に電力が届く前の制御や設備を含め、データセンターに電力インフラを提供する観点から、買収の戦略的意義を説明している。¹ 同社の狙いは、電力網の制約がAIインフラの導入に影響する中、事業者がより迅速に電力を確保できるよう支援するとともに、電力網だけで供給できる量を超えるメーター背後の容量を実現することだ。¹ 同社はまた、統合後のサービスにより、電力会社との系統接続スケジュールへの依存を減らし、説明されたインフラ全体を通じて顧客に責任の所在が明確な単一の窓口を提供できると期待している。¹ 電力を競争要因とするアルベルタッツィ氏の説明と、UIGの専門知識をより多くの世界各地の顧客に広げるというヒントン氏の方針は、統合に対する両経営者の見解を示している。¹ 実際の結果は予測から大きく乖離し得るとのバーティブ自身の警告を踏まえると、事業上および財務上の期待が実現するかどうかは不確かだ。¹